• 1、canon ip1180打印機(jī)驅(qū)動(dòng)下載，獵戶(hù)座參宿四亮度突然變暗？
• 2、未來(lái)河南除了鄭州與洛陽(yáng)？
• 3、哪些手表適合剛?cè)雽W(xué)的大學(xué)生？
• 4、上半年銷(xiāo)量慘淡的東風(fēng)標(biāo)致干嘛去了？
• 5、樂(lè)視的欠債危機(jī)是萬(wàn)達(dá)拋售股票的導(dǎo)火索？

1、canon ip1180打印機(jī)驅(qū)動(dòng)下載，獵戶(hù)座參宿四亮度突然變暗？

獵戶(hù)座參宿四亮度突然變暗，是不是快要超新星爆發(fā)了？

冬季正是欣賞獵戶(hù)座的和天狼星的季節(jié)，或者是夜空中最明亮的恒星，距離地球8.6光年，視星等-1.46，而前者除了獵戶(hù)優(yōu)美的身段以外，還有那佩劍處M42目視都隱隱約約的光芒，當(dāng)然你肯定會(huì)好奇獵戶(hù)的右肩膀上正有一顆恒星正在放出憂(yōu)郁的黃光！

參宿四

這就是獵戶(hù)座著名的亮星參宿四，是太陽(yáng)系附近唯一一顆即將超新星爆發(fā)的恒星，它的質(zhì)量是太陽(yáng)的14-15倍，但體積已經(jīng)膨脹到太陽(yáng)的7億倍，已經(jīng)處在極度膨脹和超新星爆發(fā)的邊緣，簡(jiǎn)單的說(shuō)它隨時(shí)都可能超新星爆發(fā)！

參宿四

當(dāng)然這早已不是**，因?yàn)閰⑺匏暮芫靡郧熬瓦@樣了，但NASA根據(jù)哈勃望遠(yuǎn)鏡的觀測(cè)，在十月底發(fā)現(xiàn)參宿四突然變得明顯暗淡，這表示什么含義？參宿四最近就要超新星爆發(fā)了嗎？

參宿四是怎么樣一顆恒星？

參宿四是獵戶(hù)座α星，是全天第九亮星，赫歇爾在1836年第一發(fā)現(xiàn)了參宿四是一顆光度變化的變星，他發(fā)現(xiàn)參宿四的在1836-1840年亮度增加，之后則漸漸降低，在1849年時(shí)有一個(gè)很明顯的短周期變化，在1852年時(shí)達(dá)到最高峰，后續(xù)觀測(cè)中每隔幾年都有非常明顯的亮度變化。但也有在相隔將近十年的間隔中沒(méi)有大的變化。

哈勃太空望遠(yuǎn)鏡使用紫外線(xiàn)拍攝，并經(jīng)過(guò)增強(qiáng)處理的參宿四

參宿四的視星等變化在0.3至+1.3等之間變化，是光度變化最大的一等星，參宿四直徑相當(dāng)大，它是第一顆用望遠(yuǎn)鏡直接看到圓面的恒星（除開(kāi)太陽(yáng)外），1920年在威爾遜山天文臺(tái)的2.5米望遠(yuǎn)鏡 +干涉儀，測(cè)量出了參宿四的角直徑是0.047″，當(dāng)時(shí)的視差是0.018″，換算成直徑大約是3億8,400萬(wàn)公里（2.58天文單位）！

參宿四的質(zhì)量大約是太陽(yáng)的14-15倍，當(dāng)前已經(jīng)演化到了恒星末期的紅巨星階段，在其外圍恒星物質(zhì)正在大幅流失，并且其變星的脈動(dòng)，它的直徑也在變化，從0.043～0.056角秒不等，使得對(duì)它直徑的估計(jì)存在非常大的誤差，但有一點(diǎn)可以確認(rèn)，它是距離地球最近的直徑最大的恒星，如果放在太陽(yáng)系，它的邊緣能到達(dá)木星軌道附近，當(dāng)然他比不上大犬座VY，更比不上盾牌座UY，但它未來(lái)隨時(shí)都可能超新星爆發(fā)，這一點(diǎn)尤其吸引大家的注意，因?yàn)閰⑺匏倪@顆超大質(zhì)量的恒星壽命只有1000萬(wàn)年，現(xiàn)在已經(jīng)處在了臨界狀態(tài)，也許它已經(jīng)超新星爆發(fā)，但640光年的距離讓我們還要等一段時(shí)間才能看到。

像這種等級(jí)的超新星爆發(fā)過(guò)程是怎么樣的？

一般認(rèn)為8-10倍以上的恒星未來(lái)會(huì)歷經(jīng)超新星爆發(fā)，第二形成一顆中子星，參宿四的質(zhì)量為太陽(yáng)的15倍左右，它距離爆發(fā)成黑洞的恒星質(zhì)量25-30倍太陽(yáng)質(zhì)量有一些距離，未來(lái)將誕生II型超新星爆發(fā)！也就是核坍縮超新星爆發(fā)，能達(dá)到核坍縮超新星爆發(fā)的恒星質(zhì)量至少是太陽(yáng)的9倍以上。

這個(gè)等級(jí)的恒星內(nèi)核將會(huì)形成鐵核，外圍則是各種聚變順序元素的洋蔥結(jié)構(gòu)，恒星的能量機(jī)制消失，內(nèi)核在失去輻射壓后出現(xiàn)坍縮，此時(shí)鐵核最核心部分在引力和外殼壓力下收縮，電子被壓入原子核形成中子，這個(gè)過(guò)程中會(huì)釋放出一個(gè)電中微子，這就是II型超新星爆發(fā)的中微子流來(lái)歷。

原子核形成中子后的中子簡(jiǎn)并力將會(huì)阻止進(jìn)一步坍縮，因?yàn)閰⑺匏牡馁|(zhì)量不夠，只能坍縮到中子星，因此突然停止的坍縮會(huì)和坍縮中的外殼強(qiáng)烈碰撞形成激波，這個(gè)碰撞速度可能高達(dá)光速的1/4，極致的動(dòng)能將會(huì)創(chuàng)造出一個(gè)宇宙中除中子星合并外最極端的高溫世界。

此時(shí)這個(gè)激波的能量會(huì)將原子核分解成質(zhì)子和中子，這里有兩個(gè)過(guò)程會(huì)發(fā)生，其一是質(zhì)子將捕獲電子，其二則是鐵原子核將開(kāi)始快中子捕獲，形成比鐵元素更重的元素！而未被內(nèi)核吸收的中微子則會(huì)繼續(xù)驅(qū)動(dòng)外殼運(yùn)動(dòng)，形成II型超新星爆發(fā)。

參宿四會(huì)在最近超新星爆發(fā)嗎？

學(xué)術(shù)界對(duì)于超新星爆發(fā)的預(yù)報(bào)是非常不靠譜的，甚至都無(wú)法在模擬中成功實(shí)現(xiàn)II型大質(zhì)量恒星的超新星爆發(fā)，但因此我們對(duì)超新星的爆發(fā)過(guò)程仍然有相當(dāng)大的不確定性因素，而且參宿四本身就是一顆變星，視星等會(huì)在0.3至+1.3等之間變化，因此何時(shí)會(huì)超新星爆發(fā)，仍然有待商榷！

參宿四周?chē)脑茪?ESO)

在天文意義上來(lái)說(shuō)，參宿四即將超新星爆發(fā)的意思是未來(lái)幾萬(wàn)年或者幾十萬(wàn)年甚至幾百萬(wàn)年都在這個(gè)區(qū)間內(nèi)，因此參宿四何時(shí)超新星爆發(fā)，對(duì)于天文紀(jì)年來(lái)說(shuō)是即將，但對(duì)于人類(lèi)可能就是很久很久以后了！

參宿四爆發(fā)對(duì)地球有影響嗎？

超新星爆發(fā)的直接影響范圍大約是30光年，參宿四距離地球超過(guò)640光年，因此我們不必?fù)?dān)心地球被參宿四的高能物質(zhì)沖擊轟擊，但有另一個(gè)因素會(huì)比較嚴(yán)重，即超新星爆發(fā)時(shí)伽瑪射線(xiàn)暴會(huì)從自轉(zhuǎn)軸兩端向宇宙空間擴(kuò)散，形成比較集中伽馬射線(xiàn)束，不過(guò)地球比較幸運(yùn)，參宿四的自轉(zhuǎn)軸和地球方向存在30度的夾角，所以地球未來(lái)可以作壁上觀！

超新星爆發(fā)模擬動(dòng)圖

我們這一代人估計(jì)都看不到參宿四的爆發(fā)了，但并不影響天文學(xué)家用超級(jí)計(jì)算機(jī)模擬一個(gè)參宿四爆發(fā)的視頻，先睹為快！

爆發(fā)初期

超新星爆發(fā)后物質(zhì)擴(kuò)散

未來(lái)的獵戶(hù)座將不再有參宿四

銀河系內(nèi)上一顆超新星爆發(fā)大約是17世紀(jì)處的開(kāi)普勒超新星，一般認(rèn)為銀河系大約每隔300年誕生一顆超新星，到現(xiàn)在已經(jīng)400多年過(guò)去了，當(dāng)然這并不是一條定律，銀河系那么大，也許會(huì)在我們難以觀測(cè)到的銀盤(pán)面另一端，不過(guò)我們是在非常期待參宿四，畢竟這距離剛好，據(jù)說(shuō)爆發(fā)后能達(dá)到滿(mǎn)月的亮度，也就是白天都能看到，各位將重回1054年金牛座超新星爆發(fā)的空前盛況，期待吧，**年。

2、未來(lái)河南除了鄭州與洛陽(yáng)？

鄭州和洛陽(yáng)作為省會(huì)和副中心城市，兩個(gè)城市發(fā)展最快。毋庸置疑，以后這兩座城市還會(huì)是領(lǐng)頭羊。

問(wèn)題是，河南要發(fā)展，不可能只能靠這兩座城市，哪個(gè)發(fā)展更有潛力？

1 南陽(yáng)，人口最多，面積大，人杰地靈。

2 許昌 近年來(lái)發(fā)展也是蒸蒸日上，值得期待。

3 商丘，豫東重地，土地肥沃。

4 新鄉(xiāng) 教育資源豐富，也有潛力

對(duì)了，為什么沒(méi)有開(kāi)封，個(gè)人感覺(jué)鄭州市也許真的會(huì)合并這座城市，的確非常遺憾。

3、哪些手表適合剛?cè)雽W(xué)的大學(xué)生？

剛?cè)氪髮W(xué)的大學(xué)生其實(shí)推薦戴石英表，方便，機(jī)械表可以成熟一些再玩，而石英表又以太陽(yáng)能和光動(dòng)能最為炫酷，而且環(huán)保。因此給你推薦下面幾款價(jià)格在1000到2000之間的石英表。

卡西歐G-SHOCK 系列GA-110GB-1A

第一先給大家推薦時(shí)尚運(yùn)動(dòng)款。這只卡西歐G-SHOCK 時(shí)尚潮流雙顯黑金系列運(yùn)動(dòng)手表GA-110GB-1A是卡西歐G-SHOCK 最暢銷(xiāo)的型號(hào)之一，黑金正是時(shí)下大熱的搭配。而且雖然表盤(pán)是黑色，但該腕表仍以黑色為主，不僅百搭，而且不會(huì)顯得幼稚。

GA-110GB-1A腕表和每一款G-Shock系列腕表一樣，擁有多種功能，例如自動(dòng)LED照明、世界時(shí)間、全自動(dòng)日歷、鬧鈴等。腕表還具備防震、防磁、防水三防功能，其中防水 深度為200米。至于價(jià)格，官方售價(jià)為1490元。

斯沃琪藝術(shù)家特別款PUNKxJOB

斯沃琪藝術(shù)家特別款PUNKxJOB是品牌剛剛推出的**版腕表，是Swatch與荷蘭-比利時(shí)藝術(shù)家工作室Studio Job合作的作品。將斯沃琪輕松、幽默、大膽叛逆的創(chuàng)意語(yǔ)言以及對(duì)流行文化的關(guān)注，與Studio Job大膽而富有表現(xiàn)力的設(shè)計(jì)完美融合，創(chuàng)造出一款標(biāo)志性的pop-punk風(fēng)格斯沃琪腕表。

Studio Job與Swatch的聯(lián)系可以追溯到20世紀(jì)90年代：Job **eets成為Ravage設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)成員，該團(tuán)隊(duì)以世界上著名的情侶拿破侖和約瑟芬夫婦為靈感設(shè)計(jì)了Swatch Ravage Set。這次的PUNKxJOB腕表型號(hào)為SUOZ280S，**2018枚，售價(jià)890元。可以在斯沃琪官網(wǎng)上預(yù)定。

西鐵城光動(dòng)能系列AW0024-15LB

西鐵城的光動(dòng)能系列是其熱銷(xiāo)系列，該系列由光能驅(qū)動(dòng)，從任何可見(jiàn)光源吸取能量。無(wú)需更換電池，非常便利環(huán)保。這款A(yù)W0024-15LB是其最新的款式，全黑的LOOK搭配時(shí)尚的藍(lán)色表盤(pán)，顏值頗高，運(yùn)動(dòng)氣息十足。

該腕表采用不銹鋼表殼，表徑43.5毫米，厚度10.5毫米，重量77克。表帶時(shí)小牛皮的，帶有藍(lán)色縫跡線(xiàn)，表鏡則使用水晶玻璃，具有100米的防水深度。腕表的價(jià)格也非常合理，它的官方售價(jià)為1900元。

卡西歐EDIFICE 系列EFR-526L-1AVU

簡(jiǎn)單介紹了幾款時(shí)尚運(yùn)動(dòng)風(fēng)的手表，接著再給大家推薦幾款商務(wù)休閑風(fēng)的手表。這款卡西歐EDIFICE 系列EFR-526L-1AVU腕表就是一款商務(wù)休閑腕表，它也是卡西歐官方商城最近賣(mài)的最好的商務(wù)休閑型號(hào)。

EDIFICE EFR-526L表款以熱銷(xiāo)型號(hào)EF-503為原型，采用流行經(jīng)典三盤(pán)六指針設(shè)計(jì)，黑色表盤(pán)搭配黑色皮表帶，彰顯高質(zhì)感。同時(shí)搭載秒表（精確到1/10秒），100米防 水，日期顯示多樣功能。腕表的價(jià)格也非常良心，只要890元。

斯沃琪EDGAR腕表YGS476G

雖然可能很多人對(duì)斯沃琪的印象大多是花花綠綠的腕表，但實(shí)際上斯沃琪也有一些商務(wù)休閑表款，簡(jiǎn)約又時(shí)尚，適合年輕人，這款EDGAR (YGS476G) 就是最好的詮釋。腕表采用精美的反光深藍(lán)色表盤(pán)，搭配白色印制夜光時(shí)標(biāo)，夜光指針，在 3 點(diǎn)鐘位置有日期窗口。拋光不銹鋼表圈的刻紋采用黑色填充，搭配拋光不銹鋼表殼和可調(diào)節(jié)拋光不銹鋼表鏈。官方價(jià)格為920元。

西鐵城光動(dòng)能系列BJ6501-28A

這款西鐵城光動(dòng)能系列BJ6501-28A腕表同樣是今年的新款，腕表采用包豪斯風(fēng)格設(shè)計(jì)，表盤(pán)是復(fù)古的奶油色，搭配纖細(xì)的**數(shù)字時(shí)標(biāo)和棒狀指針，非常好看。腕表直徑為41毫米，厚度為8.2毫米，重量為47克。

為了強(qiáng)調(diào)腕表變得復(fù)古氣質(zhì)，品牌給表款配了一條及其復(fù)古的棕色小牛皮表帶，也因此即使腕表搭配正裝也不突兀。和上面兩款商務(wù)休閑風(fēng)腕表相比，這款西鐵城BJ6501-28A無(wú)疑要時(shí)尚的多。腕表官方價(jià)格為1800元。

精工Spirit系列SNE299J1腕表

商務(wù)休閑腕表當(dāng)然少不了精工，這款精工Spirit系列SNE299J1腕表是新款，腕表本身中規(guī)中矩，屬于較為成熟穩(wěn)重的商務(wù)款。腕表使用的是精工V158·V147機(jī)芯，是一款太陽(yáng)電能表，太陽(yáng)光等任何可見(jiàn)光源為腕表充電，無(wú)需頻繁更換電池。

該腕表具有星期和日期顯示功能，雙歷窗口位于3點(diǎn)鐘位置。腕表采用不銹鋼表殼；藍(lán)寶石水晶玻璃表鏡；不銹鋼表帶；三折式按鈕開(kāi)關(guān)表扣；具有抗磁功能和100米防水。腕表的國(guó)內(nèi)售價(jià)為2100元。

4、上半年銷(xiāo)量慘淡的東風(fēng)標(biāo)致干嘛去了？

近日，標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)（PSA集團(tuán)）發(fā)布了其1月全球銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，1月份該集團(tuán)全球銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)1%，才1%就別提什么增長(zhǎng)啦，不過(guò)這也算了。更慘不忍睹的是1月份PSA集團(tuán)在華的銷(xiāo)量與去年同期相比，跌幅高達(dá)54%！

其實(shí)還沒(méi)有看到這則**的時(shí)候，大咖原本就不怎么看好這個(gè)PSA。但也沒(méi)想到，一個(gè)在歐洲僅次于大眾的汽車(chē)品牌，在華竟淪落到如斯田地！PSA好歹也是有點(diǎn)實(shí)力的，混成這樣實(shí)在說(shuō)不過(guò)去。那今天就跟大伙來(lái)聊聊，標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)在華混不好，到底都是為什么？

先跟大家說(shuō)一下PSA在**市場(chǎng)的歷史，PSA也是最早進(jìn)入**的外資車(chē)企之一，當(dāng)時(shí)是先跟廣汽合作成立了廣州標(biāo)致，但因?yàn)閷?duì)**市場(chǎng)的不重視，結(jié)果是虧損敗走。直到2002年，標(biāo)致再次回到了**，而這次是和東風(fēng)合資成立了神龍公司，旗下品牌有東風(fēng)標(biāo)致和東風(fēng)雪鐵龍。到了2010年，PSA集團(tuán)和長(zhǎng)安也合作了，旗下品牌有長(zhǎng)安標(biāo)致雪鐵龍，那個(gè)就是DS。

就目前來(lái)說(shuō)，DS初來(lái)乍到，相比久經(jīng)沙場(chǎng)的東風(fēng)標(biāo)致以及東風(fēng)雪鐵龍，所以就沒(méi)什么好說(shuō)的，我們把注意力都放在東風(fēng)標(biāo)致跟東風(fēng)雪鐵龍身上吧。

原地踏步必失敗

對(duì)于老一輩的人來(lái)說(shuō)，標(biāo)致跟雪鐵龍這兩個(gè)品牌應(yīng)該還是挺熟悉的，最為深刻的莫過(guò)于那款神農(nóng)富康吧。但除此以外，這兩個(gè)品牌還真找不到什么代表車(chē)型了。

近幾年，**的乘用車(chē)市場(chǎng)相當(dāng)火爆，大多數(shù)車(chē)企為了爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，除了提高造車(chē)技術(shù)、造車(chē)品質(zhì)以外，還推出不少新車(chē)型來(lái)豐富自身的產(chǎn)品線(xiàn)。而唯獨(dú)東風(fēng)標(biāo)致與東風(fēng)雪鐵龍這兩個(gè)品牌沒(méi)有什么大動(dòng)作，從2015年4月到2016年7月，東風(fēng)標(biāo)致甚至出現(xiàn)了長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的產(chǎn)品“空窗期”，一年多的時(shí)間內(nèi)居然沒(méi)有新車(chē)型推出，而這段時(shí)間國(guó)內(nèi)市場(chǎng)共有150多款新車(chē)上市。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)如此激烈的**汽車(chē)市場(chǎng)，東風(fēng)標(biāo)致卻“無(wú)動(dòng)于衷”，這東風(fēng)標(biāo)致是有多看得起自己啊？正因?yàn)闁|風(fēng)標(biāo)致不夠重視市場(chǎng)，就換來(lái)了多月銷(xiāo)量持續(xù)下降的苦果。

也許是東風(fēng)標(biāo)致以及東風(fēng)雪鐵龍察覺(jué)到事態(tài)的嚴(yán)重性了，就先來(lái)了點(diǎn)“小動(dòng)作”。東風(fēng)標(biāo)致在去年僅推出了三款車(chē)型，全新308、3008、4008，而東風(fēng)雪鐵龍去年僅有一款C6的誕生，不過(guò)這動(dòng)作似乎有點(diǎn)小，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)者并不買(mǎi)賬！其實(shí)除了東風(fēng)標(biāo)致4008稍微有點(diǎn)實(shí)力以外，其他的幾款車(chē)型想跟目前主流熱銷(xiāo)車(chē)型分庭抗禮，簡(jiǎn)直是天荒夜談。

失敗的原因有很多，例如：

1

產(chǎn)品亮點(diǎn)不夠突出，反而有不少的吐槽點(diǎn)，例如目前在售的SUV車(chē)型例如東風(fēng)標(biāo)致3008/4008全系均沒(méi)有四驅(qū)系統(tǒng)，為了考慮成本還采用了非**的后懸掛，不管你信不信，大多數(shù)國(guó)人還是更傾向于**后懸掛。

2

**太過(guò)自信，拿東風(fēng)標(biāo)致4008來(lái)說(shuō)，除了外觀內(nèi)飾是有點(diǎn)驚喜，但全系沒(méi)有四驅(qū)系統(tǒng)，入門(mén)級(jí)車(chē)型配置不夠豐富居然還要賣(mài)18.57萬(wàn)元起，這價(jià)格瞬間就讓人望而卻步了。東風(fēng)雪鐵龍C6也是一樣，直接對(duì)標(biāo)大眾熱銷(xiāo)的帕薩特跟邁騰，這就有點(diǎn)不太理智了，如果售價(jià)跟日系那幾款中級(jí)車(chē)差不多，那還是有點(diǎn)吸引力的。

3

多年以來(lái)，國(guó)人對(duì)法系車(chē)都不太感興趣，所以對(duì)這兩個(gè)品牌的認(rèn)知是比較少的。如果想要一鳴驚人，應(yīng)該把自身最強(qiáng)的一面展現(xiàn)出來(lái)，所以在營(yíng)銷(xiāo)上面一定要做到位。雖然東風(fēng)標(biāo)致開(kāi)展了諸如粉絲營(yíng)銷(xiāo)、場(chǎng)景營(yíng)銷(xiāo)、綜藝娛樂(lè)營(yíng)銷(xiāo)等營(yíng)銷(xiāo)舉措，并采用網(wǎng)紅直播等營(yíng)銷(xiāo)手段，但始終是沒(méi)有一個(gè)明確的品牌**，這些營(yíng)銷(xiāo)手段的效果也一般，所以對(duì)銷(xiāo)量就沒(méi)有起到什么實(shí)質(zhì)性的作用了。

所以，2016年神龍汽車(chē)銷(xiāo)量慘淡，退出銷(xiāo)量前十，被吉利汽車(chē)所取代。在2016年銷(xiāo)量排名前十的合資車(chē)企，神龍汽車(chē)是唯一一家出現(xiàn)下滑的企業(yè)，與整個(gè)行業(yè)發(fā)展格格不入。

神龍汽車(chē)（含標(biāo)致和雪鐵龍雙品牌）2016年全年銷(xiāo)量?jī)H為60.02萬(wàn)輛，和2015年70.48萬(wàn)輛相比，同比下降14.77％，旗下標(biāo)致和雪鐵龍銷(xiāo)量均下跌。其中，東風(fēng)標(biāo)致2016全年銷(xiāo)量34.92萬(wàn)輛，相較2015年為40.61萬(wàn)輛下降14％。東風(fēng)雪鐵龍2016年全年?yáng)|風(fēng)雪鐵龍累計(jì)銷(xiāo)量為25.1萬(wàn)輛，比2015年的29.81萬(wàn)輛下降15.8％。

標(biāo)致跟雪鐵龍?jiān)跉W洲混得好好的，來(lái)到了**卻要面臨被淘汰。其實(shí)，不是咱們國(guó)人不支持法系車(chē)，只是因?yàn)闁|風(fēng)標(biāo)致跟東風(fēng)雪鐵龍這兩家自身沒(méi)做到位，想支持也沒(méi)有一個(gè)好理由，那憑什么買(mǎi)你的車(chē)呢。所以，現(xiàn)在的形勢(shì)不管是對(duì)于東風(fēng)標(biāo)致和東風(fēng)雪鐵龍都是非常緊張的，如果還不重視起來(lái)，相信這兩個(gè)品牌只能一直走下坡路，等于“慢性**亡”。

5、樂(lè)視的欠債危機(jī)是萬(wàn)達(dá)拋售股票的導(dǎo)火索？

從繁華的拉斯維加斯主干道開(kāi)車(chē)出來(lái)不久，就是大片沙漠荒地和同樣枯燥的遠(yuǎn)山，一個(gè)非常容易錯(cuò)過(guò)的白色路牌顯示了Faraday Future北拉斯維加斯電動(dòng)汽車(chē)廠(chǎng)的存在。這個(gè)工廠(chǎng)坐落在北拉斯維加斯城市經(jīng)濟(jì)復(fù)興計(jì)劃的核心區(qū)Apex，緊鄰一個(gè)白色醫(yī)療**設(shè)施，實(shí)際上從高速公路上遠(yuǎn)遠(yuǎn)能看到的只有這個(gè)白色的半圓型大棚。

雖然Faraday Future在內(nèi)華達(dá)州建廠(chǎng)的消息在中外媒體上報(bào)道很多，這個(gè)汽車(chē)廠(chǎng)作為計(jì)劃投資10億美元的大項(xiàng)目也是當(dāng)?shù)卣衽d北拉斯維加斯的樣板項(xiàng)目。但是當(dāng)?shù)卮蠖鄶?shù)人都沒(méi)聽(tīng)說(shuō)過(guò)這個(gè)汽車(chē)廠(chǎng)，甚至臨近的工業(yè)企業(yè)和軍事設(shè)施的工作人員也鮮有人聽(tīng)說(shuō)。很多人一聽(tīng)電動(dòng)汽車(chē)廠(chǎng)，立刻認(rèn)為是400英里外的特斯拉的第一座巨型工廠(chǎng)“Gigafactory 1”，特拉斯的工廠(chǎng)位于美國(guó)內(nèi)華達(dá)州的斯帕克斯（Sparks），目前仍處于修建過(guò)程之中。

FaradayFuture（下稱(chēng)FF）是一家成立于2014年4月的公司，總部位于美國(guó)加利福尼亞州，宣稱(chēng)其正在研發(fā)的電動(dòng)車(chē)將于兩年后下線(xiàn)，產(chǎn)品對(duì)標(biāo)特斯拉。FF在2015年成為樂(lè)視汽車(chē)的戰(zhàn)略合作方，樂(lè)視宣布向其投資10億美元以共同建造樂(lè)視在北美的超級(jí)汽車(chē)工廠(chǎng)。有多個(gè)消息源稱(chēng)，賈躍亭已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了對(duì)這家公司的控股。樂(lè)視此前在發(fā)布會(huì)上透露，明年1月樂(lè)視戰(zhàn)略合作伙伴FF首款量產(chǎn)智能互聯(lián)電動(dòng)車(chē)將正式發(fā)布。

近日汽車(chē)媒體Automotive News爆料稱(chēng)，由于拖欠了建設(shè)承包商Aecom 9月份2100萬(wàn)美元的工程款，承包商Aecom發(fā)信給FF公司，稱(chēng)如果10日內(nèi)仍收不到這一款項(xiàng)，就會(huì)實(shí)施停工。這被**媒體認(rèn)為是樂(lè)視資金鏈斷裂的一個(gè)征兆。

根據(jù)此前報(bào)道，F(xiàn)F北拉斯維加斯電動(dòng)汽車(chē)廠(chǎng)占地300萬(wàn)平方英尺。11月10日，《財(cái)經(jīng)》記者在現(xiàn)場(chǎng)看到， 整個(gè)廠(chǎng)區(qū)被三個(gè)大門(mén)分成三個(gè)區(qū)域。工廠(chǎng)并未停工，但午時(shí)剛過(guò)，只有一兩臺(tái)施工車(chē)輛在工作，在辦公樓里能看到一些工作人員。工廠(chǎng)在今年4月宣布奠基開(kāi)工，但《財(cái)經(jīng)》記者看到，目前整個(gè)廠(chǎng)區(qū)只有兩棟很小的白色建筑和一個(gè)藍(lán)色的大型集裝箱，現(xiàn)場(chǎng)顯得冷清，但工廠(chǎng)仍然在維持運(yùn)轉(zhuǎn)。看上去，這是一種把成本降到最低的低速運(yùn)轉(zhuǎn)。

（樂(lè)視拉斯維加斯超級(jí)汽車(chē)工廠(chǎng)的施工現(xiàn)場(chǎng)）

而在大洋彼岸的**，這家飽受爭(zhēng)議的**明星公司正處在風(fēng)暴的中心。

11月2日，有報(bào)道稱(chēng)樂(lè)視拖欠供應(yīng)商一百多億元貨款，已被拒絕供貨。當(dāng)日兩位男子在樂(lè)視總部大樓下舉橫幅**，橫幅上寫(xiě)“樂(lè)視到期貨款不付，造成供應(yīng)商千人工廠(chǎng)停工，員工鬧事”。

當(dāng)晚有傳言稱(chēng)樂(lè)視資金鏈斷裂，樂(lè)視董事長(zhǎng)賈躍亭已逃離出境；隨后多家媒體稱(chēng)樂(lè)視各業(yè)務(wù)板塊均出現(xiàn)資金鏈問(wèn)題：如拖欠手機(jī)供應(yīng)商款項(xiàng)高達(dá)150億，樂(lè)視體育有超過(guò)60%的版權(quán)費(fèi)未按時(shí)支付等。一位百度**商也在網(wǎng)上爆料說(shuō)，因欠款3000萬(wàn)，樂(lè)視在百度的廣告投放已被停止。多位評(píng)論人士發(fā)表言論稱(chēng)，這家公司的資金缺口異常嚴(yán)峻。

受此影響，自11月1日起，創(chuàng)業(yè)板上市公司樂(lè)視網(wǎng)(30.680, 0.00, 0.00%)（300104.SZ）股價(jià)持續(xù)下行。截至10日收盤(pán)，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)累計(jì)下跌14.17%，收?qǐng)?bào)37.99元，已逼近去年股災(zāi)時(shí)37元的均價(jià)水平。目前樂(lè)視網(wǎng)市值752.84億元，縮水125.6億元。

種種消息和恐慌情緒蔓延的背后，是人們對(duì)這家“迷一樣公司”的不解。僅僅半個(gè)月之前，樂(lè)視還在美國(guó)舊金山的藝術(shù)宮舉行了一場(chǎng)盛大而昂貴的發(fā)布會(huì)，身著黑色T恤的賈躍亭在掌聲中奔跑上臺(tái)。“蘋(píng)果、谷歌、三星、特斯拉、亞馬遜這些最優(yōu)秀的科技公司，都做不到樂(lè)視將推出的一切。”樂(lè)視北美首席營(yíng)收官Danny Bowman在那場(chǎng)發(fā)布會(huì)上向臺(tái)下宣告。

樂(lè)視是一家發(fā)展歷史頗為特殊的公司，其從一家二流視頻網(wǎng)站起家，在資本力量和政治力量的助推下，擴(kuò)張為目前擁有三大體系、橫跨七個(gè)行業(yè)，涉及上百家公司和附屬實(shí)體的大型集團(tuán)。過(guò)去四年，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)漲幅達(dá)535%， 市值最高曾到達(dá)1526億元**幣，與整個(gè)樂(lè)視集團(tuán)資本交易頻繁。外部人看不懂樂(lè)視，在樂(lè)視內(nèi)部，即使是部分高層人士，對(duì)這家公司的的了解也很有限。

直到這場(chǎng)突如其來(lái)的危機(jī)爆發(fā)。11月6日，賈躍亭通過(guò)一封5485字的致員工信和一次兩萬(wàn)字的媒體采訪(fǎng)實(shí)錄，反思公司“蒙眼狂奔、燒錢(qián)追求規(guī)模擴(kuò)張”的同時(shí)，資金和資源其實(shí)非常有限，需剎車(chē)檢修。

樂(lè)視聯(lián)合創(chuàng)始人、樂(lè)視副董事長(zhǎng)劉弘在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，和2014年的被動(dòng)調(diào)整不同，這是樂(lè)視首次主動(dòng)踩下剎車(chē)。2014年賈躍亭遠(yuǎn)走美國(guó)，五個(gè)月后才宣布回國(guó)。樂(lè)視也度過(guò)了長(zhǎng)達(dá)五個(gè)月的低潮期。這種“劫后余生”的意外感，反而增加了投資者對(duì)這家公司的信心，樂(lè)視也隨即在2015年進(jìn)入瘋狂擴(kuò)張期，股價(jià)也在這一年到達(dá)頂峰。

11月12日前后，賈躍亭從北京飛抵**，并于次日在微博曬出一張**國(guó)際金融中心的圖片，圖片配文稱(chēng)：糧草先行，生態(tài)戰(zhàn)略第二階段堅(jiān)實(shí)啟航。這張照片被部分人解讀為賈躍亭已在**找到資金，但同時(shí)也有傳言稱(chēng)，賈可能滯留**后外逃。“樂(lè)視危機(jī)能否解決，就看兩周內(nèi)。這應(yīng)該也是決定樂(lè)視命運(yùn)的兩周。”一位樂(lè)視控股的高層人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

多位接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士表示，樂(lè)視今日出現(xiàn)危機(jī)是必然的，是其不斷膨脹的野心與獲取現(xiàn)金的能力、業(yè)務(wù)能力之間的差異。當(dāng)野心和能力相匹配，或者在某種比例上匹配時(shí)，這家公司就能不斷成長(zhǎng)；當(dāng)彼此失衡，就會(huì)出現(xiàn)危機(jī)；當(dāng)嚴(yán)重失衡，可能**。在很多業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這是樂(lè)視問(wèn)題的本質(zhì)，也是夢(mèng)想與**的一線(xiàn)之隔。

樂(lè)視這場(chǎng)危機(jī)，源于資金問(wèn)題。而資金危機(jī)的背后，是一場(chǎng)多空信心的對(duì)賭。但無(wú)論看多還是看空，做判斷的基礎(chǔ)都是對(duì)這家公司真實(shí)信息的獲取、真實(shí)情況的掌握。

《財(cái)經(jīng)》記者對(duì)樂(lè)視集團(tuán)的供應(yīng)鏈、資金鏈、業(yè)務(wù)鏈和管理、文化進(jìn)行了大量的調(diào)查、采訪(fǎng)、梳理。最終看到的是，樂(lè)視并不像樂(lè)觀者想像得那么樂(lè)觀，也不像悲觀者想像得那么悲觀。——正如樂(lè)視在拉斯維加的工廠(chǎng)，它并未像傳言中說(shuō)的那樣全部停工，也未如想象中那樣已開(kāi)始大規(guī)模運(yùn)轉(zhuǎn)，而是以把成本降到最低的速度在維持運(yùn)轉(zhuǎn)。

供應(yīng)鏈危機(jī)虛實(shí)

造成資金高度緊張的看似是樂(lè)視手機(jī)業(yè)務(wù)，但背后是整個(gè)樂(lè)視體系的過(guò)度擴(kuò)張。資金鏈缺口無(wú)可避免地波及到了樂(lè)視各個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)

過(guò)去一周內(nèi)，供應(yīng)商在樂(lè)視樓下的舉橫幅**行動(dòng)共發(fā)生兩次，分別在11月3日中午和11月8日的下午，都在持續(xù)幾十分鐘后就被大樓保安疏散。目前樂(lè)視樓下已加大安保力度，多名保安來(lái)回巡視，氣氛頗為嚴(yán)峻。

在第二次**發(fā)生的當(dāng)晚，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，公司目前運(yùn)營(yíng)一切正常，各業(yè)務(wù)線(xiàn)與供應(yīng)商均保持了良好的合作關(guān)系，并未出現(xiàn)所謂的拖欠供應(yīng)商款項(xiàng)**。

《財(cái)經(jīng)》記者多方求證，目前樂(lè)視確實(shí)出現(xiàn)了供應(yīng)鏈問(wèn)題，并且主要出在手機(jī)業(yè)務(wù)上。

樂(lè)視某一型號(hào)手機(jī)的OEM廠(chǎng)商告訴《財(cái)經(jīng)》，在制造業(yè)，賬期一般分為月結(jié)、三月結(jié)和半年結(jié)。多數(shù)有點(diǎn)實(shí)力的供應(yīng)商能給出三月結(jié)的賬期就是“最惠國(guó)條款”了。按照樂(lè)視總量和單月采購(gòu)量來(lái)估算，其目前所有的應(yīng)付賬款在100億左右，但這里面包括了供應(yīng)商承諾給樂(lè)視的賬期。也就是說(shuō)，如果3個(gè)月時(shí)間未到，樂(lè)視雖對(duì)供應(yīng)商有欠款，但是并不需要付款，因?yàn)椴⑽从馄凇?/p>

多位給各大手機(jī)廠(chǎng)商供貨的供貨商向《財(cái)經(jīng)》透露，保守估計(jì)，如果按照3個(gè)月賬期結(jié)算，目前樂(lè)視的逾期欠款應(yīng)在60億-80億元。但部分供應(yīng)商因?yàn)榉N種原因，或主動(dòng)或被動(dòng)地給了樂(lè)視6個(gè)月的賬期，如果按照6個(gè)月賬期結(jié)算，樂(lè)視的逾期欠款在20-30億之間。這個(gè)數(shù)字也是樂(lè)視方面愿意默認(rèn)的一個(gè)大致數(shù)字。

這就是為什么外界認(rèn)為樂(lè)視的供應(yīng)鏈問(wèn)題很?chē)?yán)重，而樂(lè)視堅(jiān)持說(shuō)自己的供應(yīng)鏈很健康的原因——雙方統(tǒng)計(jì)口徑、計(jì)算方法等不一樣。而媒體此前的各種采訪(fǎng)中，之所以各家欠款數(shù)額口徑不一，是因?yàn)樗麄兌际鞘謾C(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上的不同環(huán)節(jié)，且規(guī)模不一，樂(lè)視對(duì)其業(yè)務(wù)往來(lái)程度不一樣、賬期也不一樣。

“但幾個(gè)月之內(nèi)所有欠款都會(huì)逾期，到時(shí)候欠款額會(huì)成倍增加。可能會(huì)導(dǎo)致某些供應(yīng)商資金鏈斷裂。”一位手機(jī)供應(yīng)鏈的資深人士告訴《財(cái)經(jīng)》。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者多方求證，樂(lè)視對(duì)于供應(yīng)商的欠款，目前比較大額的有信利、仁寶、立訊精密(19.030, -0.47, -2.41%)、AAC等五六家，其中對(duì)信利、仁寶的欠款約7億美元。立訊精密做手機(jī)連接器，欠款金額應(yīng)該不大。仁寶、AAC都私下表示不愿再與樂(lè)視合作，但應(yīng)該不會(huì)到**的程度。

一家國(guó)內(nèi)光學(xué)企業(yè)高層表示，樂(lè)視手機(jī)此次的欠款主要發(fā)生在模組廠(chǎng)商和組裝廠(chǎng)商。其中攝像頭模組廠(chǎng)商中，樂(lè)視約欠了信利光電10億元左右，舜宇光學(xué)2、3億。

一位樂(lè)視供應(yīng)商的**區(qū)**商告訴《財(cái)經(jīng)》，樂(lè)視目前對(duì)他們的逾期是1000萬(wàn)美元。但因?yàn)樗麄兪切⌒?*商，一旦逾期就年關(guān)難過(guò)。一位同時(shí)給樂(lè)視、小米供貨的供應(yīng)商苦笑著告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他們現(xiàn)在已經(jīng)不見(jiàn)資金不供貨了。

“我們并不希望樂(lè)視垮，那就血本無(wú)歸了。所以只要樂(lè)視有方案，我們?cè)敢獾取！币晃槐煌锨焚~款的供應(yīng)商員工接受《財(cái)經(jīng)》采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)。他說(shuō)，欠款越多的供應(yīng)商，和樂(lè)視繼續(xù)合作的意愿反而越強(qiáng)，因?yàn)樗麄兿Ｍ麡?lè)視接下來(lái)可以通過(guò)多銷(xiāo)售手機(jī)給回款。如果打官司，貨款往往要留在最后清算，可能在官司結(jié)束之前，供應(yīng)商就倒閉了。

上述人士稱(chēng)，樂(lè)視目前已經(jīng)給了解決方案，欠款會(huì)通過(guò)重慶一家銀行分批支付。另?yè)?jù)新浪科技等媒體報(bào)道，一位來(lái)自供應(yīng)鏈的人士稱(chēng)，最新進(jìn)展是樂(lè)視向他們提出了用股份抵欠款的提議，但是遭到了一些代工廠(chǎng)的拒絕。

11月11日，信利銷(xiāo)售總監(jiān)劉俊利接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，目前已經(jīng)解決問(wèn)題，不會(huì)**樂(lè)視。

劉弘稱(chēng)，目前樂(lè)視無(wú)法一次性解決欠款問(wèn)題，因?yàn)椴煌瑫r(shí)間的錢(qián)對(duì)應(yīng)不同的賬期，先解決一部分，不斷供，第二賣(mài)出新貨，貨款又可以進(jìn)入供應(yīng)鏈下訂單，這是一個(gè)循環(huán)過(guò)程。根據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者查詢(xún)，樂(lè)視商城在售手機(jī)中，除樂(lè)Pro3原力金版本缺貨，其他都已恢復(fù)供應(yīng)。

樂(lè)視手機(jī)供應(yīng)鏈問(wèn)題的爆發(fā)并非偶然，它是樂(lè)視激進(jìn)的擴(kuò)張策略和不斷吃緊的資金鏈的產(chǎn)物。

多位手機(jī)行業(yè)從業(yè)者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，補(bǔ)貼最高峰時(shí)，樂(lè)視每賣(mài)出一部手機(jī)虧損上百元。如果按照其公布的累積1700萬(wàn)臺(tái)總銷(xiāo)量，每臺(tái)虧損100-200元計(jì)算，虧損額就達(dá)1.7-3.4億元，這還不包括庫(kù)存的折算、人員、市場(chǎng)費(fèi)用的投入等等。

一位手機(jī)**商告訴《財(cái)經(jīng)》，樂(lè)視線(xiàn)下主要依靠**已有的渠道銷(xiāo)售。去年樂(lè)視手機(jī)巔峰時(shí)在山東省一個(gè)月內(nèi)賣(mài)出20萬(wàn)臺(tái)，當(dāng)月甚至超過(guò)了蘋(píng)果和三星的發(fā)貨量。據(jù)Counterpoint向《財(cái)經(jīng)》提供的數(shù)據(jù)，推出一年后，樂(lè)視手機(jī)2016年9月在**智能手機(jī)市場(chǎng)中份額為3%，排名第八，較此前兩個(gè)月的5%有所下滑。

一線(xiàn)交易員、分析師保羅·桑托斯（Paulo Santos）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，小米已經(jīng)把利潤(rùn)空間壓得非常低，既便如此，樂(lè)視還在用更低的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。比如，小米5尊享版的零售價(jià)已接近設(shè)備BOM的價(jià)格——IHS估計(jì)三星S7 BOM制造成本為255美元，小米5的售價(jià)是269美元。對(duì)比之下，樂(lè)視Max2配置更高、某些組件更貴，但價(jià)格僅是218美元。“這基本不太現(xiàn)實(shí)。”保羅·桑托斯說(shuō)。

對(duì)消費(fèi)端大量的補(bǔ)貼，是造成其資金缺口加大和調(diào)度失衡的原因之一。“燒了一部分錢(qián)，但資金調(diào)度沒(méi)有規(guī)劃好，導(dǎo)致戛然而止。”賈躍亭在11月6日接受騰訊科技采訪(fǎng)稱(chēng)。

一位曾為樂(lè)視手機(jī)提供射頻器件的供應(yīng)商告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他們已經(jīng)停止給樂(lè)視供貨半年。“回款慢，而且總是擔(dān)心會(huì)突然結(jié)不出錢(qián)。”這位供應(yīng)商稱(chēng)。牛市沖天的時(shí)候，供應(yīng)商對(duì)樂(lè)視信心充足，當(dāng)股市波動(dòng)、傳言四起，他們也隨之動(dòng)搖。

雖然賈躍亭一直強(qiáng)調(diào)，在目前樂(lè)視的所有業(yè)務(wù)中，造成資金高度緊張的只有手機(jī)。但手機(jī)供應(yīng)鏈出問(wèn)題的背后在于，樂(lè)視集團(tuán)對(duì)于汽車(chē)業(yè)務(wù)的超前重視，巨大資金鏈的缺口無(wú)可避免地波及到了樂(lè)視的各個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)。而作為對(duì)資金需求量極大的一環(huán)——手機(jī)，首當(dāng)其沖成為矛盾爆發(fā)的焦點(diǎn)。

而這些大企業(yè)的中小型供應(yīng)商，他們處于整個(gè)生態(tài)鏈條的底層，隨著樂(lè)視的整體波動(dòng)而波動(dòng)。這一次或許不是樂(lè)視的生**危機(jī)，但卻是這些供應(yīng)商的生**難關(guān)。

目前，華為已經(jīng)開(kāi)始向旗下上百家供應(yīng)商發(fā)信詢(xún)問(wèn)，供應(yīng)商是否同時(shí)給樂(lè)視供貨，并且是否被樂(lè)視拖欠款項(xiàng)。華為擔(dān)心樂(lè)視的欠款導(dǎo)致供應(yīng)商倒閉，殃及池魚(yú)。“如果欠款事情再發(fā)生，樂(lè)視將失去整個(gè)供應(yīng)鏈的信任。”上述供應(yīng)鏈人士稱(chēng)。

資金鏈危機(jī)虛實(shí)

多年來(lái)樂(lè)視一直行走在資金鏈緊繃的懸崖邊。粗略統(tǒng)計(jì)，6年來(lái)整個(gè)樂(lè)視體系累計(jì)籌資超過(guò)700億元，這些資金在快速擴(kuò)張中幾乎消耗殆盡

在業(yè)界看來(lái)，樂(lè)視當(dāng)前面臨資金鏈危局已無(wú)太多疑問(wèn)，如何度過(guò)這一危局才最為關(guān)鍵。

根據(jù)賈躍亭的劃分，樂(lè)視資本結(jié)構(gòu)分成三部分：上市公司、LeEco Global（樂(lè)視非上市公司體系）、汽車(chē)。其中，上市公司樂(lè)視網(wǎng)是整個(gè)樂(lè)視體系最重要的融資平臺(tái)，目前來(lái)看其現(xiàn)金流處于健康狀態(tài)；LeEco Global布局完整，但里面每個(gè)子業(yè)務(wù)都面臨著缺錢(qián)且擴(kuò)張過(guò)快的問(wèn)題；汽車(chē)生態(tài)是樂(lè)視夢(mèng)的代表、是未來(lái)，也是巨大的資金黑洞。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2010年上市以來(lái)，樂(lè)視網(wǎng)通過(guò)IPO、定增和發(fā)債直接融資92.89億元；通過(guò)借款融資176億元；截止2016年三季度末，賈躍亭股權(quán)質(zhì)押5.71億股，融得資金超百億元；賈躍亭家族還通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓及減持，套現(xiàn)近百億元資金；此外，樂(lè)視汽車(chē)等7大子生態(tài)公司先后通過(guò)VC/PE渠道累計(jì)融資215億元。整個(gè)樂(lè)視體系六年累計(jì)籌資超725億元。

“這個(gè)市場(chǎng)比任何別的市場(chǎng)都更像是**。”一位長(zhǎng)期分析樂(lè)視的交易師告訴《財(cái)經(jīng)》記者，而如果押注在樂(lè)視這家公司身上，更是如此。“但如果成功了，你賺的不是什么很多錢(qián)，而是市場(chǎng)上所有的錢(qián)。”他笑著說(shuō)。

牛市的時(shí)候，投資者往往愿意冒更大的風(fēng)險(xiǎn)。隨著2015年6月12日大盤(pán)攀上5178.19點(diǎn)，樂(lè)視網(wǎng)也到達(dá)其最高點(diǎn)——2015年5月13日樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)從半年前的28.2元上漲至179.03元，漲幅535%，市值超1526億元，成為當(dāng)時(shí)**前五大互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一。

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在樂(lè)視網(wǎng)這一融資平臺(tái)上，樂(lè)視通過(guò)IPO、定向增發(fā)、發(fā)行債券等方式，上市以來(lái)直接融資近十次，累計(jì)籌集資金92.89億元。同時(shí)，還通過(guò)向銀行舉債的方式獲得資金，根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)財(cái)報(bào)，自其2010年上市以來(lái)，公司“取得借款收到的現(xiàn)金”總計(jì)176億元。通過(guò)上述方式，樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)累計(jì)融資268.9億元。賈躍亭及其家族成員還通過(guò)股權(quán)質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓股權(quán)、減持等方式套現(xiàn)超百億元資金。根據(jù)公告描述，這些資金大部分投入到公司運(yùn)營(yíng)中。

通過(guò)頻繁股權(quán)質(zhì)押，賈躍亭家族的股權(quán)質(zhì)押率已接近90%。數(shù)據(jù)顯示，2013年7月至今，賈躍芳、賈躍亭姐弟累計(jì)進(jìn)行了38筆股權(quán)質(zhì)押，部分股權(quán)被多次循環(huán)解押后再質(zhì)押。

賈躍亭最近一筆質(zhì)押發(fā)生在2015年10月26日，賈將手中尚未質(zhì)押的5.07億股一次性質(zhì)押出去。截至今年三季度末，賈躍亭仍有5.71億股未解押，占其所持股份的83.63%；其兄賈躍民未解押股份有0.42億股，占其持股比例的95.2%；公司高管劉弘質(zhì)押的股票數(shù)為0.38億股。此外，賈躍芳于2013年質(zhì)押了3170萬(wàn)股，何時(shí)解押未知。不過(guò)截至2016年三季度末，賈躍芳持股比例已經(jīng)跌出前十大股東之列，最新數(shù)據(jù)顯示，公司第十大股東持股數(shù)量為1410萬(wàn)股，這表明賈躍芳所質(zhì)押股份或已部分解押并減持。

在賈躍亭未解押的5.71億股股票中，2015年10月26日質(zhì)押的5.07億股占絕大多數(shù)。其質(zhì)押前7個(gè)交易日的收盤(pán)均價(jià)為49.1 元/股，目前市場(chǎng)上，以股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押融資的折扣率通常在40%-60%之間，按照50%的質(zhì)押折扣計(jì)算，其全部股權(quán)獲得的質(zhì)押資金約140億元。如果據(jù)此計(jì)算賈躍民和劉弘尚未解押的0.8億股，則其獲得的質(zhì)押資金約有20億元。

除此之外，通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓和減持，賈躍亭家族也套現(xiàn)80多億元資金。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，賈躍芳和賈躍亭兄妹于2014-2015年間累計(jì)減持套現(xiàn)近50億元。此外，2015年10月，賈躍亭將手中持有的1億股（占當(dāng)時(shí)總股本的5.39%）轉(zhuǎn)讓給投資機(jī)構(gòu)鑫根基金，交易對(duì)價(jià)為32億元。期間雖有賈躍民等多名高管增持，但總增持金額僅2902萬(wàn)元。在減持公告中，樂(lè)視網(wǎng)稱(chēng)，賈躍亭減持主要是為緩解公司資金壓力，滿(mǎn)足公司日常經(jīng)營(yíng)資金需求。

資料圖

在非上市公司體系中，樂(lè)視在影視、體育、手機(jī)、汽車(chē)、金融等領(lǐng)域分別**出子公司，并頻繁通過(guò)PE/VC等融資，粗略估計(jì)，總?cè)谫Y額約215億**幣。

這些融資都在2013-2016年間進(jìn)行。根據(jù)公開(kāi)資料查詢(xún)，其中前三筆融資額分別來(lái)自——2016年9月樂(lè)視汽車(chē)10.8億美元（約72億元**幣）的首輪融資，2016年4月樂(lè)視體育宣布的80億元B輪融資，以及2015年11月樂(lè)視移動(dòng)完成的首輪融資共計(jì)5.3億美元（約36億元**幣）。

至此，在樂(lè)視網(wǎng)上市6年多后，樂(lè)視從各方籌集資金總額達(dá)725億元。但即便如此，其籌資速度仍趕不上公司快速擴(kuò)張的步伐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)，樂(lè)視在其七大子生態(tài)上的投資超700億元，投資額最大的前三筆交易分別是——浙江湖州汽車(chē)工廠(chǎng)（200億**幣）；購(gòu)買(mǎi)美國(guó)智能電視廠(chǎng)商Vizio（20億美元）；以及98億合并樂(lè)視影業(yè)（交易未完成）

據(jù)此測(cè)算，樂(lè)視從多重渠道苦心籌集的資金幾乎已消耗殆盡。

一位投資者向《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)論說(shuō)，整個(gè)樂(lè)視的生態(tài)布局就像是埋了一圈的地雷，你永遠(yuǎn)不知道它什么時(shí)候會(huì)炸。“要么炸了一個(gè)，全盤(pán)皆炸；要么安全到底，變成衛(wèi)星。”

樂(lè)視體系的資金鏈?zhǔn)欠駮?huì)斷裂？業(yè)界的觀察認(rèn)為，這取決于樂(lè)視的現(xiàn)金能否覆蓋其現(xiàn)金需求（包括償還債務(wù)和經(jīng)營(yíng)投入）。短期來(lái)看，現(xiàn)金包括既有現(xiàn)金和未來(lái)短期內(nèi)可以籌集的資金，比如來(lái)自VC/PE的投資、短期借款等。

當(dāng)前資金缺口最嚴(yán)重的是手機(jī)。據(jù)多位供應(yīng)鏈人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露，樂(lè)視手機(jī)未來(lái)3-6個(gè)月內(nèi)要面臨100億的應(yīng)付賬款。同時(shí)，樂(lè)視還欠13家新三板公司款項(xiàng)，欠款總額為1.7億元。

10月25日，汽車(chē)媒體Automotive News爆料稱(chēng)，樂(lè)視汽車(chē)在美合作公司Faraday Future（FF）拖欠工廠(chǎng)建設(shè)承包商Aecom工程款，其中9月份拖欠2100萬(wàn)美元的工程款，10月和11月應(yīng)付款項(xiàng)為2530萬(wàn)美元和1180萬(wàn)美元。當(dāng)日，F(xiàn)F**回應(yīng)稱(chēng)，F(xiàn)araday Future和Aecom公司之間的合作關(guān)系牢固。信中并未直接回應(yīng)欠款問(wèn)題。

另外一筆資金缺口來(lái)自對(duì)Vizio的收購(gòu)。一位接近Vizio的人士向《財(cái)經(jīng)》記者透露，到目前為止樂(lè)視只支付了6億美元預(yù)付款，剩余14億美元尚未到賬。《財(cái)經(jīng)》向Vizio求證，尚未收到任何回復(fù)。

僅從上述幾筆款項(xiàng)計(jì)算，樂(lè)視在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)的應(yīng)付賬款約為239.6億元**幣。但由于其中付給Vizio的14億美元結(jié)算日期是可以協(xié)商的。所以樂(lè)視目前最急需解決的資金缺口還是手機(jī)的100億**幣。

賈躍亭給出了三種解決辦法：內(nèi)部籌集資金；外部融資；結(jié)束燒錢(qián)模式，產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。

一位接近樂(lè)視手機(jī)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》，如果樂(lè)視通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)消化庫(kù)存，按照其過(guò)去銷(xiāo)售額測(cè)算，其未來(lái)三個(gè)月至少可以賣(mài)出40億銷(xiāo)售額。公司還可通過(guò)向銀行貸款，或向樂(lè)視控股公司的股東或者員工籌集資金，或通過(guò)賈躍亭減持樂(lè)視網(wǎng)股票來(lái)輸血。解決問(wèn)題的手段還是有的。

從目前《財(cái)經(jīng)》所掌握的資金缺口規(guī)模來(lái)看，其解決是大概率**，不需要變賣(mài)手機(jī)業(yè)務(wù)。但不排除樂(lè)視存在尚未暴露的大規(guī)模資金缺口，倘若如此，情勢(shì)就將倒轉(zhuǎn)。

樂(lè)視目前各個(gè)業(yè)務(wù)線(xiàn)都需要大量資金投入。樂(lè)視體育有大量的體育賽事版權(quán)需要支付高額余款，據(jù)體育新媒體懶熊體育報(bào)道，樂(lè)視體育有超過(guò)60%的版權(quán)費(fèi)未按時(shí)支付；剛剛發(fā)展起來(lái)的樂(lè)視金融業(yè)務(wù)急需獲取支付牌照，而目前支付牌照價(jià)格在幾億到十幾億不等；樂(lè)視影業(yè)CEO張昭在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)坦言，“有很多錢(qián)，但是有太多地方要花。在美國(guó)、印度、**都在采買(mǎi)版權(quán)、做內(nèi)容。國(guó)內(nèi)要做電影、網(wǎng)絡(luò)自制劇、綜藝節(jié)目，這投入大了。”

正在大肆擴(kuò)張的樂(lè)視國(guó)際化業(yè)務(wù)也需要海量資金，“我們海外真的是排山倒海的投入，但回收可能就是小橋流水了。”一位樂(lè)視亞太總部人士告訴《財(cái)經(jīng)》。2015年，樂(lè)視還斥資6億**幣買(mǎi)下了雅虎在加州圣克拉拉縣的一塊土地。

多數(shù)接近樂(lè)視的人士向《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)價(jià)，壓倒樂(lè)視的最后一跟稻草，或許是汽車(chē)業(yè)務(wù)。

其他子生態(tài)更多是一次性投入，并且多數(shù)有較為清晰的盈利預(yù)期。但汽車(chē)是個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，周期長(zhǎng)、成本高。樂(lè)視汽車(chē)業(yè)務(wù)中，賈躍亭個(gè)人已投入100多億元、外部融資72億元（10.8億美元），劉弘稱(chēng)，汽車(chē)未來(lái)還需要100-200億元資金投入——當(dāng)然，這只是最保守的估計(jì)。

賈躍亭說(shuō)，目前樂(lè)視汽車(chē)在美國(guó)每個(gè)月人工成本就在2000萬(wàn)美元左右，一年研發(fā)需2-3億美元，另外設(shè)備和零部件的采購(gòu)，以及工廠(chǎng)的資金。這三塊資金加起來(lái)需求量非常大。

對(duì)比電動(dòng)汽車(chē)公司特斯拉，其自2008年第一臺(tái)車(chē)下線(xiàn)交付以來(lái)，至2016年Q2，特斯拉共虧損27億美元，直到2016Q3才實(shí)現(xiàn)了2187萬(wàn)美元凈利潤(rùn)，而這家公司已經(jīng)成立了13年。這意味著在汽車(chē)這個(gè)行業(yè)，從投入到量產(chǎn)到盈利，還需要很長(zhǎng)的時(shí)間。

同時(shí)，2015年10月樂(lè)視汽車(chē)還以7億美元購(gòu)入了易到用車(chē)70%股權(quán)。易到用車(chē)每個(gè)月需要燒1-2億**幣以和滴滴競(jìng)爭(zhēng)，并且看不到燒錢(qián)結(jié)束的那天。“易到這個(gè)充一百返一百二的模式很危險(xiǎn)。這意味著一個(gè)很大的資本窟窿。”互聯(lián)網(wǎng)資深評(píng)論人士洪波告訴《財(cái)經(jīng)》記者。

一位接近易到的人士告訴《財(cái)經(jīng)》，按照易到每天100萬(wàn)單，高峰時(shí)期每單補(bǔ)貼7塊錢(qián)計(jì)算，其一個(gè)月要燒2.1億，還不包括其他運(yùn)營(yíng)、人力等成本。

“哪兒哪兒都沒(méi)錢(qián)，沒(méi)有一個(gè)**業(yè)務(wù)，各業(yè)務(wù)線(xiàn)都很慘，同時(shí)嚴(yán)重臃腫。”一位在樂(lè)視擔(dān)任總監(jiān)職務(wù)的人士告訴《財(cái)經(jīng)》記者。“財(cái)務(wù)狀況一團(tuán)麻。”一位在樂(lè)視非上市公司體系內(nèi)擔(dān)任審計(jì)工作的職員告訴《財(cái)經(jīng)》，“公司業(yè)務(wù)虧錢(qián)，同時(shí)還入股了很多公司，這些公司也一直在虧損，并且一直把虧損延后。”

一直以來(lái)，都有觀點(diǎn)認(rèn)為樂(lè)視生態(tài)的各個(gè)業(yè)務(wù)是互相補(bǔ)漏洞，“左手換右手”。根據(jù)懶熊體育報(bào)道，目前樂(lè)視體育的資金鏈緊張，或是因?yàn)闃?lè)視把資金挪用到了汽車(chē)業(yè)務(wù)中。

賈躍亭在采訪(fǎng)中承認(rèn)，除了上市公司封閉之外，兩個(gè)非上市體系的資金（LeEco Global、樂(lè)視汽車(chē)）一定程度是打通的。“我個(gè)人投的錢(qián)其實(shí)是可以調(diào)整的，有些投到LeEco Global而有些投到汽車(chē)，哪邊緊張的時(shí)候就把這塊的錢(qián)抽出來(lái)。”他說(shuō)。

他并不否認(rèn)集團(tuán)內(nèi)部子生態(tài)之間有債務(wù)往來(lái)。“我們很多公司都實(shí)現(xiàn)了一定的融資，如果需要控股調(diào)動(dòng)資金，簽合法借款協(xié)議，它們困難的時(shí)候，控股會(huì)借錢(qián)給它們。”

北京大學(xué)法學(xué)院教授鄧峰接受《財(cái)經(jīng)》采訪(fǎng)稱(chēng)，說(shuō)樂(lè)視汽車(chē)“挪用”其他業(yè)務(wù)資金的說(shuō)法不一定成立。集團(tuán)公司間有多種方式彼此融通資金。有多種合法渠道可以調(diào)用資金，比如，樂(lè)視體育可將其存款質(zhì)押給銀行并給樂(lè)視汽車(chē)做擔(dān)保，樂(lè)視汽車(chē)便可以再?gòu)你y行貸款；或者賈躍亭個(gè)人股權(quán)質(zhì)押得到的資金提供給樂(lè)視汽車(chē)；等等。

但這樣彼此融通資金，在樂(lè)視的生態(tài)體系中，各個(gè)子公司之間就很難設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，一家公司的財(cái)務(wù)困難會(huì)傳導(dǎo)給其他關(guān)聯(lián)公司，容易造成資金鏈斷裂。“賈躍亭說(shuō)的有防火墻，是指各個(gè)公司之間成本收益核算是**的，但資金來(lái)源不一定是**的。”

上市公司是整個(gè)樂(lè)視體系能否解決資金的關(guān)鍵。樂(lè)視集團(tuán)的資金鏈狀況和本身業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)情況有關(guān)，但更多和融資能力，以及大股東的輸血能力有關(guān)。只要股價(jià)可以，大股東就可以通過(guò)減持獲得現(xiàn)金，投入到樂(lè)視體系里。

賈躍亭已經(jīng)意識(shí)到了問(wèn)題的嚴(yán)重性，其在11月9日與投資者的交流會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示，樂(lè)視要從燒錢(qián)擴(kuò)張的第一階段，轉(zhuǎn)入到實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流的高速增長(zhǎng)和繼續(xù)規(guī)模化獲取高價(jià)值用戶(hù)的新階段。同時(shí)，要實(shí)現(xiàn)樂(lè)視網(wǎng)的全面盈利。

劉弘告訴《財(cái)經(jīng)》記者，“原來(lái)擴(kuò)張的業(yè)務(wù)，跟核心業(yè)務(wù)沒(méi)有關(guān)系的，基本上都停下來(lái)了。”

樂(lè)視資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題的重要原因之一是過(guò)度擴(kuò)張，但它和當(dāng)年的德隆系有明顯不同，樂(lè)視的擴(kuò)張看起來(lái)并無(wú)違法行為，更接近市場(chǎng)化行為。

為什么會(huì)出現(xiàn)如此非理性的過(guò)度擴(kuò)張？根源可能在這家公司創(chuàng)始人激進(jìn)的思維方式——賈躍亭在最近一次接受采訪(fǎng)中提到，“我一直認(rèn)為資金不是問(wèn)題，只要戰(zhàn)略足夠前瞻、足夠領(lǐng)先，產(chǎn)品足夠**，有足夠的用戶(hù)價(jià)值，只要你的組織能力足夠強(qiáng)，只要能把事做出來(lái)，資金自然會(huì)追隨而來(lái)的。”他始終認(rèn)為資金會(huì)追隨著戰(zhàn)略。但事實(shí)上，戰(zhàn)略的先進(jìn)性和可實(shí)現(xiàn)性，是兩碼事。

跨度極大的業(yè)務(wù)布局，體現(xiàn)了賈躍亭的戰(zhàn)略能力，也體現(xiàn)了他的賭性。業(yè)界的評(píng)價(jià)是，但光有戰(zhàn)略是無(wú)法給樂(lè)視一個(gè)清晰的未來(lái)，決定樂(lè)視未來(lái)的是投資者的信心，而信心來(lái)自這些業(yè)務(wù)的真實(shí)發(fā)展?fàn)顩r。

七大業(yè)務(wù)虛實(shí)

樂(lè)視正在走過(guò)一段黑暗的夜路，它的身后是舊的視頻業(yè)務(wù)在放緩，小米、阿里、萬(wàn)達(dá)、暴風(fēng)等強(qiáng)大對(duì)手的圍剿在加劇，而前方生態(tài)還未真正形成，新業(yè)務(wù)尚在虧損。

從2015年至今，整個(gè)樂(lè)視集團(tuán)著力發(fā)展了七塊業(yè)務(wù)，分別是影視、手機(jī)、體育、互聯(lián)網(wǎng)金融、汽車(chē)、云、電視，其中影視、電視、云都屬于上市公司樂(lè)視網(wǎng)。這七大業(yè)務(wù)中僅影視業(yè)務(wù)曾在2014年披露過(guò)盈利1億元，其余全部處于虧損狀態(tài)。

資料圖

成立已12年的樂(lè)視網(wǎng)是整個(gè)樂(lè)視體系的融資平臺(tái)，也是一切業(yè)務(wù)的根基。從經(jīng)營(yíng)狀況分析，目前仍處于高速成長(zhǎng)期。自2011年起，樂(lè)視網(wǎng)近五年?duì)I收平均增速在125%以上，2015年全年?duì)I業(yè)收入為130億元**幣，同比增長(zhǎng)90%。從凈利潤(rùn)來(lái)看，樂(lè)視網(wǎng)已連續(xù)9年保持盈利，近五年的凈利潤(rùn)平均增速在53%以上，但仍然規(guī)模較小，其2015年全年凈利潤(rùn)為5.73億。

樂(lè)視網(wǎng)早期的優(yōu)勢(shì)是版權(quán)，但是現(xiàn)在這種優(yōu)勢(shì)已逐漸喪失。2015年樂(lè)視網(wǎng)的版權(quán)業(yè)務(wù)收入約為7.7億元，占總營(yíng)收不到6%，而根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)2016年半年報(bào)，其版權(quán)業(yè)務(wù)收入又下降了35.28%。

一位愛(ài)奇藝的中層告訴《財(cái)經(jīng)》記者，視頻業(yè)務(wù)基于帶寬和內(nèi)容，帶寬人人都在砸錢(qián)，內(nèi)容是資源驅(qū)動(dòng)型業(yè)務(wù)，樂(lè)視雖握有一些不錯(cuò)的版權(quán)，但在采買(mǎi)版權(quán)上資金實(shí)力遠(yuǎn)不如BAT。該中層稱(chēng)，雖然這三家（優(yōu)酷土豆、騰訊視頻、愛(ài)奇藝）目前都是虧損，但樂(lè)視網(wǎng)擠入第一梯隊(duì)幾乎不可能。

版權(quán)收入只是樂(lè)視網(wǎng)的一部分。其主要從終端業(yè)務(wù)、會(huì)員業(yè)務(wù)、廣告收入中取得收入。2015年，其終端業(yè)務(wù)收入（樂(lè)視電視+樂(lè)視電商）60.89億元，同比增長(zhǎng)122.22%，占到總營(yíng)收的46.78%。同時(shí)其會(huì)員業(yè)務(wù)中的付費(fèi)業(yè)務(wù)也有顯著增長(zhǎng)。

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樂(lè)視網(wǎng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)在于樂(lè)視電視。這也是目前樂(lè)視生態(tài)中唯一被證明已經(jīng)“成功”的業(yè)務(wù)。這多少有些出人意料——2012年賈躍亭宣布要進(jìn)軍智能電視時(shí)，這家公司的股價(jià)在三個(gè)月內(nèi)縮水了四成。四年后，樂(lè)視電視銷(xiāo)售及會(huì)員服務(wù)收入推動(dòng)了整個(gè)樂(lè)視網(wǎng)的營(yíng)收增長(zhǎng)。

樂(lè)視電視的運(yùn)營(yíng)主體是樂(lè)視致新電子科技有限公司，成立于2012年2月7日，樂(lè)視網(wǎng)對(duì)其控股58.55%。樂(lè)視致新在2014年和2015年，分別賣(mài)出了150萬(wàn)臺(tái)和300萬(wàn)臺(tái)電視，但由于其低于**銷(xiāo)售，所以虧損隨著銷(xiāo)量增加而加大，這兩年分別虧損了3.8億和7.3億元。

劉弘告訴《財(cái)經(jīng)》記者，樂(lè)視電視今年預(yù)計(jì)銷(xiāo)量500-600萬(wàn)臺(tái)，同時(shí)將實(shí)現(xiàn)盈利。他強(qiáng)調(diào)說(shuō)，是通過(guò)內(nèi)容和服務(wù)盈利。同時(shí)，會(huì)調(diào)整過(guò)去激進(jìn)的定價(jià)策略。

在11月9日與樂(lè)視投資者的交流會(huì)上，賈躍亭稱(chēng)，樂(lè)視電視的利潤(rùn)將來(lái)源于配件、會(huì)員、廣告收入，及大屏購(gòu)物和大屏游戲等創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入。“電視的存量將突破1000萬(wàn)臺(tái)，背后是巨大的商業(yè)價(jià)值——光一個(gè)開(kāi)機(jī)廣告單日收入就突破200萬(wàn)，預(yù)計(jì)2017年有幾億的廣告收入和游戲收入。同時(shí)大屏購(gòu)物今年有9000萬(wàn)到1億的收入流水。”他說(shuō)。

“小米去年賣(mài)出30多億廣告，未來(lái)想賣(mài)200億，可能是目前國(guó)內(nèi)競(jìng)價(jià)排名廣告的第三把交椅。樂(lè)視為什么就不能想像一下？”一位接近樂(lè)視電視的人士表示。

這個(gè)數(shù)據(jù)并未得到小米公司的官方確認(rèn)。曾有專(zhuān)家推算，為近7600 萬(wàn)小米活躍用戶(hù)推送廣告一年會(huì)為小米帶來(lái)近45 億**幣收入。小米互動(dòng)娛樂(lè)總經(jīng)理尚進(jìn)告訴《財(cái)經(jīng)》，互娛為小米貢獻(xiàn)了超過(guò)50%的利潤(rùn)。而雷軍在2015年4月曾表示，包括廣告在內(nèi)的小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入2015年可能達(dá)到10億美元，占到小米總收入的6%左右。

但這種比較對(duì)于小米而言并不公允，因?yàn)樾∶资謾C(jī)僅去年就銷(xiāo)售7000多萬(wàn)部，同時(shí)，其硬件一直是盈利的。

樂(lè)視電視的成功讓賈躍亭試圖把類(lèi)似做法**到手機(jī)上，但他卻忽略了電視成功的偶然性——樂(lè)視電視頂著第一款互聯(lián)網(wǎng)電視的光環(huán)出身，而樂(lè)視手機(jī)進(jìn)入智能機(jī)市場(chǎng)時(shí)市場(chǎng)已是紅海。同時(shí)，內(nèi)容會(huì)員的捆綁銷(xiāo)售對(duì)于電視用戶(hù)有吸引力但對(duì)于手機(jī)用戶(hù)則沒(méi)有。

依靠服務(wù)盈利補(bǔ)償硬件是許多互聯(lián)網(wǎng)手機(jī)廠(chǎng)商的夢(mèng)想，不過(guò)至今沒(méi)有任何一家可以證明這種模式是成立的，看看樂(lè)視手機(jī)今天面臨的困局就知道了。一位奇酷手機(jī)的高層向《財(cái)經(jīng)》透露，同樣是走硬件補(bǔ)貼路線(xiàn)的360去年虧損也有上億，“今年也快虧不起了，開(kāi)始往上拉。”

樂(lè)視體育是目前樂(lè)視非上市公司體系中估值排名第二的公司（第一是樂(lè)視汽車(chē)），其在2016年3月完成80億元的B輪融資，估值高達(dá)215億。而在2015年，這家公司凈虧損5.69億。

樂(lè)視體育原為樂(lè)視網(wǎng)的體育頻道，2014年3月正式拆分為**公司。相比于競(jìng)爭(zhēng)者阿里體育、萬(wàn)達(dá)體育，樂(lè)視體育起步早、布局完整。樂(lè)視體育副總裁于航稱(chēng)，樂(lè)視積累了310項(xiàng)賽事版權(quán)，是全球擁有體育賽事資源最多的公司。

在整個(gè)資本市場(chǎng)陷入低潮時(shí)獲得215億的高估值，樂(lè)視體育為此付出了更高昂的代價(jià)——其在B輪融資中和競(jìng)爭(zhēng)者簽訂了對(duì)賭協(xié)議和業(yè)績(jī)承諾——預(yù)計(jì)2015年收入5億元，2017年提交上市計(jì)劃并實(shí)現(xiàn)盈利。而2015過(guò)去，樂(lè)視體育最終只完成了2.91億元營(yíng)收，未達(dá)標(biāo)。

賽事運(yùn)營(yíng)公司愛(ài)江山創(chuàng)始人王焱告訴《財(cái)經(jīng)》記者，體育產(chǎn)業(yè)是一個(gè)周期非常長(zhǎng)的行業(yè)，不是砸錢(qián)就能獲得效應(yīng)，需要長(zhǎng)期的品牌積累。成立十年的國(guó)內(nèi)大型上市體育公司智美體育集團(tuán)凈利潤(rùn)尚不理想，根據(jù)其2016年上半年財(cái)報(bào)，其凈利潤(rùn)減少約27%至**幣6710萬(wàn)元。另外幾家新三板的體育公司基本都是虧損。

樂(lè)視影業(yè)并入樂(lè)視網(wǎng)的交易中也涉及業(yè)績(jī)承諾，以此獲得98億的交易價(jià)格。但不料2016年整體電影票房疲軟，同時(shí)作為樂(lè)視影業(yè)押寶業(yè)績(jī)的重要作品之一《爵跡》票房不及預(yù)期，導(dǎo)致今年業(yè)績(jī)承諾很大可能無(wú)法完成。

11月8日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)公告稱(chēng)預(yù)計(jì)樂(lè)視影業(yè)的注入無(wú)法在2016年完成，當(dāng)前各方正就估值定價(jià)進(jìn)行探討，不排除交易價(jià)格下調(diào)的可能。根據(jù)2015年各大影視公司的票房收入統(tǒng)計(jì)，目前樂(lè)視影業(yè)以23億電影票房位居第四，落后萬(wàn)達(dá)院線(xiàn)(52.040, 0.00, 0.00%)、光線(xiàn)傳媒(8.120,-0.14, -1.69%)、華誼兄弟(8.090, -0.08, -0.98%)。

樂(lè)視金融和樂(lè)視云是兩個(gè)“新業(yè)務(wù)”——起步晚、投入較小、聲量也最小。前者擁有業(yè)內(nèi)公認(rèn)豪華明星團(tuán)隊(duì)，具備長(zhǎng)大的潛力，但進(jìn)入時(shí)機(jī)晚，且核心的支付、保險(xiǎn)、銀行、證券四大牌照一個(gè)未搞定，小貸牌照也未到手；樂(lè)視云計(jì)算有限公司自2014年成立以來(lái)一直虧損，2015年虧損1億，但其在2016年2月獲得了10億**幣的A輪融資。云被賈躍亭**為樂(lè)視各生態(tài)的連接器和主線(xiàn)，寄予厚望，但目前來(lái)看，尚遙不可期。

樂(lè)視和賈躍亭正在將自己的信用押注在樂(lè)視汽車(chē)。但事實(shí)證明，其對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)的投入和時(shí)間成本是嚴(yán)重預(yù)估不足的。

樂(lè)視輸血最多的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，被業(yè)界公認(rèn)為最燒錢(qián)的行業(yè)。一般而言，成熟的車(chē)企需要大約5年時(shí)間才能推出一款全新的車(chē)型，同時(shí)，汽車(chē)產(chǎn)品需經(jīng)歷研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、測(cè)試、量產(chǎn)多個(gè)階段，需要大規(guī)模的資金消耗、大量的人員協(xié)作，以及各個(gè)環(huán)節(jié)上極強(qiáng)的技術(shù)研發(fā)能力。

按照賈躍亭的表述，樂(lè)視汽車(chē)在短短的三時(shí)時(shí)間制造出了BetaCar，該款車(chē)的很多性能和參數(shù)已超越特斯拉。樂(lè)視此前在發(fā)布會(huì)上透露，明年1月樂(lè)視戰(zhàn)略合作伙伴FF首款量產(chǎn)智能互聯(lián)電動(dòng)車(chē)將正式發(fā)布。這一速度已遠(yuǎn)超普通車(chē)企。

但隨著一位FF離職員工向《衛(wèi)報(bào)》的爆料，F(xiàn)F的團(tuán)隊(duì)和技術(shù)能力正受到質(zhì)疑。《衛(wèi)報(bào)》還報(bào)道稱(chēng)FF與樂(lè)視從開(kāi)始就經(jīng)歷著文化沖突。樂(lè)視影視的經(jīng)理曾一度將這家汽車(chē)公司稱(chēng)作Fara Faro，而不是Faraday Future。“美國(guó)團(tuán)隊(duì)成員認(rèn)為，‘這是史上最愚蠢的名字了。’”

假設(shè)樂(lè)視能籌集到足夠資金支撐造車(chē)計(jì)劃，但它依然面臨一個(gè)令人沮喪的事實(shí)，即使造車(chē)成功，恐怕短期內(nèi)也很難實(shí)現(xiàn)盈利。

在樂(lè)視涉足的電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，特斯拉的造車(chē)歷程可作為典型的參考案例。從2003年7月公司成立，到2008年10月第一款車(chē)Roadster實(shí)現(xiàn)交付，特斯拉耗時(shí)5年多。此間經(jīng)歷了多次資金鏈斷裂危機(jī)，險(xiǎn)些胎**腹中，其中一次因得到老牌車(chē)企奔馳和豐田的支援才走出困境。2010年特斯拉在納斯達(dá)克上市，上市以來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，且最近三年以來(lái)虧損呈加劇之勢(shì)。在這一領(lǐng)域，樂(lè)視汽車(chē)實(shí)現(xiàn)正面盈利的難度可想而知。

《財(cái)經(jīng)》采訪(fǎng)的電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者稱(chēng)，只要有資金投入，造出一款中規(guī)中矩的電動(dòng)車(chē)是可以實(shí)現(xiàn)的。但對(duì)標(biāo)特斯拉，以樂(lè)視汽車(chē)目前的資金和技術(shù)實(shí)力，實(shí)現(xiàn)難度很大。

很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，某些人將樂(lè)視稱(chēng)為“PPT公司”，以調(diào)侃這是家擅于畫(huà)大餅和煽動(dòng)人心而非踏實(shí)做事的公司。但業(yè)界人士不可否認(rèn)，樂(lè)視在不斷開(kāi)發(fā)布會(huì)的同時(shí)，確實(shí)也做出了一些成績(jī)，比如電視、影視。但和這個(gè)龐大的生態(tài)和巨額的資本投入相比，目前這些回報(bào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

七大子生態(tài)，目前多處于虧損或起步階段，難以為樂(lè)視帶來(lái)正向現(xiàn)金流。尤其是汽車(chē)產(chǎn)業(yè)，由于資金缺口較大，如不能持續(xù)獲得外部融資，可能成為拖垮整個(gè)樂(lè)視的罪魁禍?zhǔn)住?/p>

“拉長(zhǎng)影子并不能拉長(zhǎng)自己的身高。”一位上市公司的CEO向《財(cái)經(jīng)》評(píng)價(jià)，樂(lè)視的問(wèn)題是有道無(wú)術(shù)，布局的每個(gè)模塊都是未來(lái)，但每個(gè)模塊用什么步驟、什么方法去完成，考慮極少。當(dāng)樂(lè)視表示愿意停下來(lái)，如果資本可以支撐樂(lè)視補(bǔ)完這些課，如果它能學(xué)會(huì)謹(jǐn)慎。那么這次危機(jī)對(duì)于這家公司而言，未嘗不是一件好事。

賈躍亭虛實(shí)

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一個(gè)不受限制的夢(mèng)想家是否比一個(gè)騙子更危險(xiǎn)？

長(zhǎng)期以來(lái)，整個(gè)樂(lè)視集團(tuán)的決策權(quán)高度系于賈躍亭一人，董事會(huì)形同虛設(shè)，無(wú)人可以對(duì)賈躍亭形成制衡。外界看來(lái)，這或許是樂(lè)視今日危機(jī)的根源。

劉弘告訴《財(cái)經(jīng)》記者，2014年賈躍亭回國(guó)，提出要做汽車(chē)，當(dāng)時(shí)召開(kāi)了一次管理層會(huì)議。“非上市公司也無(wú)所謂董事會(huì)，也沒(méi)有什么董事會(huì)，都是管理層來(lái)投票。”

劉弘說(shuō)，當(dāng)時(shí)包括他在內(nèi)的多數(shù)人，都投出了反對(duì)票。“但在樂(lè)視控股，投票基本上是沒(méi)什么用。”他說(shuō)。

一位樂(lè)視網(wǎng)的管理層接受《財(cái)經(jīng)》采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，樂(lè)視的文化不是民主的文化，這是一家戰(zhàn)略決定組織的公司，在重大戰(zhàn)略決策上，基本上都以賈躍亭的意志為主。“這是一個(gè)非常好的文化，”劉弘說(shuō)，因?yàn)橐坏┱贫嫒藳Q定了，大家都會(huì)全力以赴去執(zhí)行。

賈躍亭在11月7日接受騰訊科技的采訪(fǎng)中說(shuō)，樂(lè)視在定大戰(zhàn)略時(shí)沒(méi)有民主，都由他來(lái)決定，但在戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行上高度民主，甚至拖延。

上述樂(lè)視網(wǎng)人士告訴《財(cái)經(jīng)》，當(dāng)時(shí)他說(shuō)服自己的理由是，“2012年老賈決定做電視，當(dāng)時(shí)也是很多人反對(duì)，最后不也做成了嗎？”他說(shuō)，在樂(lè)視呆久了，抗壓能力會(huì)大大增強(qiáng)。這種壓力不是來(lái)源于職場(chǎng)或者競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而是公司突如而來(lái)的各種風(fēng)波。

這三年間，樂(lè)視高速擴(kuò)張，內(nèi)部人員臃腫，為了吸引外部人才，賈躍亭在集團(tuán)設(shè)了上百個(gè)總監(jiān)職位，目前整個(gè)樂(lè)視員工總數(shù)約15000人，而在2015年的員工人數(shù)為6000人。“2014年高峰的時(shí)候，公司有200個(gè)總經(jīng)理，上百個(gè)VP”，一位樂(lè)視的老員工稱(chēng)。

一面快速擴(kuò)張，另一面老板依然嚴(yán)格控制公司的每一筆賬目進(jìn)出。在2015年前很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，5000元以上的報(bào)銷(xiāo)都需要賈親自簽字。

支撐賈躍亭以一對(duì)多說(shuō)服全公司的，除了他長(zhǎng)期在樂(lè)視內(nèi)部形成的絕對(duì)權(quán)威，更有他本人的堅(jiān)定“信念”。他始終相信，自己不是坐在火山口上，而是坐在金礦上；他相信自己以上市公司為軸展開(kāi)的產(chǎn)業(yè)鏈整合會(huì)創(chuàng)造商業(yè)奇跡；他相信，當(dāng)年他經(jīng)歷的所有風(fēng)波，所冒的所有風(fēng)險(xiǎn)，所淌過(guò)的所有坑，都過(guò)了，這一次也不會(huì)例外。他在公眾和基層員工中的口頭禪是——“我們也許會(huì)成功，也許會(huì)**在成功的路上”、“沒(méi)有樂(lè)視我就什么都沒(méi)有了”。

賈躍亭起點(diǎn)低志向高。十幾歲就幫父親在小作坊拉火爐煉鋼，經(jīng)歷過(guò)最底層的生活。從縣級(jí)地稅局的最底層員工，一路到山西垣曲再到太原，做過(guò)印刷、鋼材、教育，開(kāi)過(guò)磚廠(chǎng)、電腦培訓(xùn)機(jī)構(gòu)以及快餐店。憑借著敏感的商業(yè)嗅覺(jué)和勇氣，30歲的賈躍亭已在太原某地標(biāo)建筑租了一層樓做辦公室，發(fā)展了幾百號(hào)人，是當(dāng)時(shí)山西著名的通訊系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)商。

賈躍亭認(rèn)為山西容不下他的夢(mèng)想，2003年，他帶著一個(gè)司機(jī)、一輛本田商務(wù)車(chē)及150萬(wàn)**幣，和一位河北籍貫的合伙人一起來(lái)到到北京創(chuàng)業(yè)，并遇到了劉弘。

劉弘告訴《財(cái)經(jīng)》記者，早期公司日子過(guò)得很艱難，拿手中的片源和**或是**子公司合作，對(duì)方收SP的費(fèi)用，適當(dāng)給返點(diǎn)。當(dāng)時(shí)他們?nèi)斯餐庾≡诒本┳现駱蛞惶幒?jiǎn)陋民居，“有一段時(shí)間公司融資沒(méi)到位，現(xiàn)金流斷了，大裁員。當(dāng)時(shí)他就把自己關(guān)在一個(gè)黑屋里好幾天，冥思苦想公司的未來(lái)。” 劉弘說(shuō)，那時(shí)候賈躍亭的夢(mèng)想就是做一個(gè)偉大的企業(yè)家。

據(jù)一位賈躍亭在北京時(shí)期的合伙人告訴《財(cái)經(jīng)》，早年公司（北京西伯爾）發(fā)展的所有資金幾乎都來(lái)自銀行貸款。真實(shí)收入對(duì)賈而言并不重要，他會(huì)想盡辦法去貸款來(lái)發(fā)展新業(yè)務(wù)。當(dāng)時(shí)跟著賈創(chuàng)業(yè)的人陸續(xù)都走了，包括他在內(nèi)，因?yàn)榭床坏饺魏蜗Ｍ挥袆⒑脒€留在賈身邊。

劉弘說(shuō)，2005年他和賈躍亭去北京郊區(qū)蟹島團(tuán)建，河塘上有幾座供游客娛樂(lè)的鐵索橋，賈躍亭選了其中最難的一座橋——橋的底部是鏤空狹窄的三角鐵，彼此之間又相隔較遠(yuǎn)。賈躍亭剛跳了兩三個(gè)，就掉進(jìn)河塘，鞋子沒(méi)進(jìn)淤泥。“大家都讓他別玩了，但他執(zhí)意要過(guò)，最后掉下去了五六次，終于過(guò)了。最后雙手手掌的虎口全部裂開(kāi)，手上都是血。”劉弘說(shuō)，他不是為了贏，就是為了證明自己可以超越自己，證明自己可以越挫越勇。

“他定好戰(zhàn)略，只要不是特殊情況發(fā)生不可抗力，這個(gè)戰(zhàn)略就一定會(huì)執(zhí)行下去。”劉弘說(shuō)。另一位與賈相識(shí)人士則向《財(cái)經(jīng)》記者評(píng)論說(shuō)，“在他身上，你很難區(qū)分戰(zhàn)略和幻想。”

一位樂(lè)視的副總裁告訴《財(cái)經(jīng)》記者，以前公司內(nèi)部總是擔(dān)心突然再出來(lái)一個(gè)第八生態(tài)，直到近期賈躍亭明確在內(nèi)部表示，樂(lè)視生態(tài)的布局就到金融為止。“這對(duì)內(nèi)部員工來(lái)講是一個(gè)極大的轉(zhuǎn)變。”他說(shuō)。

****大學(xué)金融學(xué)教授鄭志剛接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，樂(lè)視今天遭遇到的風(fēng)險(xiǎn)是必然的，由于公司內(nèi)部缺乏制衡，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中。同時(shí)也說(shuō)明，董事會(huì)和股東大會(huì)的兩道防火墻的作用都未發(fā)揮。

“我希望能形成一個(gè)制衡的機(jī)制。”劉弘說(shuō)，公司馬上會(huì)進(jìn)行一輪組織的調(diào)整，幾個(gè)月內(nèi)會(huì)宣布。賈躍亭在11月7日的采訪(fǎng)中表示，公司會(huì)通過(guò)降低速度、推動(dòng)全員持股、堅(jiān)定實(shí)施員工末位淘汰、加強(qiáng)對(duì)內(nèi)部人浮于事現(xiàn)狀的管理、統(tǒng)一銷(xiāo)售平臺(tái)、解決各部門(mén)之間交叉管理的現(xiàn)象，同時(shí)提高高層之間的協(xié)同，通過(guò)這一系列措施，來(lái)解決管理問(wèn)題。

賈躍亭想法宏大，敢于進(jìn)行資本游戲，敢于破壞規(guī)則。有人認(rèn)為他是騙子，也有人認(rèn)為他是夢(mèng)想家。但事實(shí)只證明了一點(diǎn)——這是一個(gè)極富冒險(xiǎn)精神的人。冒險(xiǎn)精神是企業(yè)家精神的重要組成部分，但成功的企業(yè)家還必須駕馭風(fēng)險(xiǎn)。

一個(gè)不受限制的夢(mèng)想家是否比一個(gè)騙子更危險(xiǎn)？

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